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欧阳锋(张国荣)在兄长成婚的那天离家出走，因为嫂子(张曼玉)是他最爱的女人。他隐居在沙漠小镇，经营着一家旅店，专为结识往来的过客，也做着为他人寻找杀手的生意。
风流剑客黄药师(梁家辉)是欧阳锋的好友，每年都要与锋畅饮一次。他既迷恋着好友的老婆桃花(刘嘉玲)，也暗恋欧阳锋的嫂子。
盲武士(梁朝伟)是桃花的丈夫，欧阳锋手下的一名杀手。他浪迹天涯，一心只想在失明前再见到妻子一面。在欧阳锋的受命下，他一人独战数百名马贼，最终为马贼所杀。 桃花得知丈夫身亡的消息后，永远地离开了黄药师。黄药师为了心爱的女人，喝下名为“醉生梦死”的酒，忘却了一切。
慕容燕和慕容嫣是一对面貌相同的兄妹，慕容燕出重金请欧阳锋杀黄药师，而慕容嫣也要求欧阳锋杀慕容燕。实际上他们同是一人。
村姑(杨采妮)想聘杀手为弟弟报仇，却遭到欧阳锋的坚决拒绝。初出江湖的洪七(张学友)是一名连草鞋都买不起的刀客。他答应了村姑的要求，只身杀光太尉府的刀客，也也失去了右手食指。他的报酬只是村姑的一只鸡蛋。
欧阳锋的嫂子当年因为无法忍受他的骄傲而故意嫁给他的哥哥。如今，韶华已逝的她即将不久于人世，她终于领悟道：我以为我赢了，其实我输了。
最终，黄药师隐居桃花岛，绰号东邪。洪七接管丐帮，是为北丐。慕容燕/慕容嫣改头换面，练成一代剑侠独孤求败。欧阳锋火烧了小店，返回故乡，人称西毒。
东邪西毒：终极版》是华语武侠片经典之一，记者昨日连线了泽东公司宣传人员，她告诉记者，导演王家卫在获悉戛纳邀请之后表示，制作《东邪西毒：终极版》是一项极为艰巨的任务，因为15年前拍摄的底片，许多都已经支离破碎，要找回来重新修复难度非常高。此外，终极版的《东邪西毒》除了在影像、声音上都有重新修复制作外，也有许多从未曝光的画面重新被剪入，还包含由国际特效公司BUF设计的全新特效画面。值得一提的是，“终极版”《东邪西毒》得到了华人大提琴家马友友的热心相助。该片今年将在全欧洲及美国等地公开发行，其中美国地区将会由索尼经典负责发行。
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